證券時報網（www.stcn.com）06月21日訊 事件：公司6月19日晚間發布重大經營合同的公告，與孝義市福孝化工有限公司簽訂了《項目合作協議》，雙方將合作建設“90萬噸/年焦油深加工綜合利用項目”，本項目總價款約為55.66 億元。

百萬噸級訂單落地，MCT 懸浮床加氫技術獲認可。公司的15.8萬噸/年懸浮床加氫項目自2016 年2 月投料運行至今，期間測試了中低溫煤焦油、高溫煤焦油、高鈣稠油等多種原料并取得良好效果，目前正在進行生物質原料的測試，其平臺型技術效果顯著。本次簽訂百萬噸級合同，將實現懸浮床加氫技術在百萬噸級裝置的工業化應用，該項目的順利實施將起到良好的示范效應。

MCT 懸浮床加氫市場廣闊，千億藍海正式開啟。國內重質油、劣質油產量約2 億噸/年，且與輕質油保持較高的價差，重質油加工的經濟性顯著，其潛在工程市場超6000 億。2016 年底，鶴壁二期150萬噸煤焦油、煤瀝青綜合利用項目簽訂協議，本次與福孝化工正式簽訂經營合同，千億藍海正式開啟。MCT 裝置具有良好的經濟性，有望在劣質油加工、新型煤化工領域得到廣泛應用，更多百萬噸級訂單值得期待。

懸浮床加氫技術協同生物質綜合利用，值得期待。2017 年中央一號文件已將農業供給側改革納入頭號任務，綠色、環保農業成為必然方向。公司在全國多點布局，積極推進生物質資源的綜合利用，與黑龍江北大荒、建三江等均有密切合作。目前，鶴壁15.8 萬噸/年MCT 裝置正在測試生物質原料，懸浮床加氫技術將協同生物質綜合利用、釕基合成氨業務，公司目標落地數十套MCT 分布式裝置，將成為公司新的業績增長點，值得期待。

估值與評級。我們預測公司2017-2019 年攤薄EPS 分別為1.47 元、2.53 和3.0 元，對應PE 分別為26X、15X 和13X。三聚環保(300072,股吧)在手訂單充足，懸浮床加氫、生物質綜合利用及釕基合成氨等業務有望帶來新的訂單，若2017 年給予40 倍PE，公司合理價格為58.8 元，維持“買入”評級。